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BiRun 消息，作者：Luke Leasure & Nick Carpinito 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Nockchain 的 Logos 升级把 AI 推理直接嵌进工作量证明，试图让同一份算力既赚客户的钱、又抽区块链奖励，这对矿工收入和公链安全预算是一次大胆实验。但首个付费客户来自创始人自建公司，审计独立性也存疑，飞轮能否真正转起来还有待验证。明天升级上线后的实际推理需求与代币表现，值得加密投资者密切关注。 GM，周四快乐！周三 CPI 环比上涨 0.1% 后，股市表现继续跑赢加密货币，这一趋势仍在延续，而 ETF 资金流则显示出温和的乐观情绪。下面我们深入探讨明天 Nockchain 的 Logos 升级上线，以及有用工作量证明的下一步演进。 周三 CPI 环比上涨 0.1%，符合预期中值，并从前一个月 0.4% 的下跌中反弹。住房价格 0.1% 的变动贡献了当月涨幅的大约三分之二，而能源价格再跌 1.5%，主要受汽油价格下降 2.9% 拖累。总体来看，这份数据可能不会改变美联储的利率路径。当天股市表现好于加密货币，纳斯达克上涨 0.56%，标普 500 上涨 0.23%，而加密相关股票表现更优，上涨 2.19%。 BTC 表现落后，下跌 0.25%，我们追踪的大多数加密指数表现更差。股市跑赢代币仍然是一个持续主题。永续合约板块是最大赢家，受 HYPE 走强带动上涨 3%，而去中心化交易所板块是最大输家，因 UNI 疲软下跌 4.7%，在板块轮动方向上几乎没有提供信号。 BTC ETF 资金流呈现出轻微轨迹变化。温和积累的阶段会被单日流出打断，与 BTC 日线价格走势的疲软相呼应。自 7 月初以来，净流入一直为正，表明市场对这些产品的乐观情绪正在温和回归，并较 5 月和 6 月的大幅流出出现明显转变。如果这一趋势持续，这些产品重新积累筹码应该会为 BTC 提供底部支撑。 算力拿两份钱让工作量证明做一些有用的事情并不是新想法。比特币矿工在烧掉哈希算力，除此之外没有任何产出。推理服务提供商向客户出售 GPU 时间。明天，区块高度 126000，Nockchain 的 Logos 升级将上线，这种割裂将不复存在。 Logos 在原有的 ZK 工作量证明之外增加了第二个挖矿谜题：整数矩阵乘法，这是 AI 推理的核心运算，并设有独立的难度目标。激活时，网络将区块产出按 30% 分配给 AI 谜题，70% 分配给 ZK-PoW。矿工执行矩阵乘法，如果结果达到目标，该矿工就赢得该区块。当这份计算同时为付费推理客户运行时，同一份算力就变成了一张赢取区块奖励的彩票。 Nockchain 创始人将此描述为一种随 AI 经济增长而扩大的安全预算：随着推理需求上升，更多 GPU 指向这条链，攻击它的成本也随之攀升。但这一说法依赖于尚未大规模出现的需求。Nockchain 需要付费推理客户来转动飞轮，而其创始人已经单独成立了一家公司 National Compute，来提供第一批客户。这家公司撰写了 Logos 提案并进行了内部审计，因此该协议最大的一次升级与其第一个锚定客户出自同一人之手。 此次上线距 Zorp 关停仅数周。Zorp 是开发 Nockchain 的研究公司，它已将商标和代码仓库移交给 Nock Community Co.，这是一家管理 20% 协议基金的非股份制实体。Logos 是第一个按照新结构承诺的流程运行的升级：公开测试网、第三方密码学审计、最高 100 万枚 NOCK 的漏洞赏金，以及提前公告的激活高度。双谜题代码在合并到主网前已在公开。

BiRun 消息，撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官编译：Chopper，Foresight News 多年来，针对加密行业最有力的质疑始终围绕估值逻辑：「区块链技术固然新颖，但这是否意味着底层代币具备真实价值？」 这个问题十分合理。不少项目实现高速发展，坐拥数百万用户、创造数十亿美元营收，但绝大部分收益并未流向代币本身与持币者。即便是像我这样坚定的多头，有时也难以解释部分代币为何能拥有数十亿美元市值。 那样的时代已经落幕。如今，除比特币以外，加密资产的价值将越来越多地采用和股票、债券相同的衡量标准：收入。 利好在于，众多加密项目已经先行一步，将大量营收回馈给代币持有者。Hyperliquid 去年营收超 8 亿美元，将近 99% 的手续费收入用于在二级市场回购并销毁 HYPE（机制类似上市公司股票回购）。Uniswap、Aave、Solana 等项目都在跟进效仿。 但广大投资者尚未理解这场变革，这也是在我眼中加密资产估值持续偏低的一大原因。 为什么人们认为加密项目无法产生收益我们需要承认，「加密项目没有收益」 这一批评在过去确实成立。 比特币作为首个、体量最大的加密资产，设计初衷就不会为持币者创造现金流。比特币属于货币型资产，这类资产通常不存在 「生产性收益」。试想，很少有人会去询问黄金能产生多少收益。但比特币的这一特质，固化了投资者对其余所有加密资产的刻板印象。 2017 至 2025 年间，监管环境进一步强化了这种认知。在杰伊・克莱顿与加里・詹斯勒执掌 SEC 时期，监管态度强烈抵触代币向持有者分配收益。那段时间，美国 SEC 普遍认定，向代币持有人分配收益的加密项目属于 「非法证券发行」。一旦被贴上该标签，创始人可能面临无限连带责任乃至刑事处罚。不妨设想：如果硅谷所有初创企业一旦向投资者分享收益，就会遭到政府起诉。 受此影响，几乎所有新项目都发行治理代币。这类代币仅赋予持有者投票权，不享有任何收益索取权，Uniswap、Aave 等主流 DeFi 代币皆是如此。 转折因何出现？ 一切变化始于 2023 年 7 月，SEC 在针对 Ripple 的标志性诉讼中败诉。监管机构主张 XRP 属于非法证券发行，但纽约南区联邦法院裁定，面向普通投资者销售的 XRP 并不构成证券。 这份判决震动法律界，挑战了证券法规过往的通用解读。许多人原本认为上诉阶段判决会被推翻。但后续一系列相关裁决大多对 Ripple 有利。2025 年 8 月，双方均放弃上诉，案件正式落幕。 彼时，保罗・阿特金斯接替詹斯勒出任 SEC 主席，推出对加密货币更加友好的监管思路。一时间，代币分配收益重新具备可行性。 巧合的是，几乎在同一时期诞生了一个以收益捕获为核心机制的重磅新项目。 Hyperliquid 树立行业范本 Hyperliquid 是一家去中心化交易所，2023 年 2 月上线永续合约交易，后续拓展现货、现实资产（RWA）与预测市场业务。自 2024 年 11 月发行代币以来，它是表现最佳的头部加密资产，涨幅约 800%；同一时间段比特币价格跌幅约三分之一。 Hyperliquid 成功存在多重因素，核心亮点在于：网络手续费收入（直接取决于用户活跃度）中约 99% 被用于在公开市场买入 HYPE。上线至今，项目累计回购销毁价值 13 亿美元的 HYPE，永久减少流通供给，为代币价格形成强力支撑。投资者终于可以确信，区块链活跃度提升能够直接传导至代币价值。 这让 Hyperliquid 成为资本追捧的标的。过去一年，加密圈内人士和我聊起最多的资产就是它。 各大。

BiRun 讯，8 月 13 日，Fantom 创始人、原 Sonic Labs 联创 Andre Cronje 近日直言：我认为 DeFi 在那些非常小的细分领域之外已经不存在了。当前绝大多数 DeFi 协议为「链上金融」或「开放金融」，真正的 DeFi 需要满足去中心化、不可变和无中介三个条件，而这一描述对当下几乎任何协议都不再成立。 Andre Cronje 解释称，如今的中介是一家公司、一个决策者、一个策展人或一个风险委员会，「都是我们在传统银行业中早已见过的东西。真正的 DeFi 仍然存在于某些小众项目中，我仍能看到一些真正的创新」。 据 DefiLlama 数据，DeFi 总锁仓量已从 2025 年 10 月的 1670 亿美元腰斩至当前的 750 亿美元。欧洲央行在 3 月发布的工作论文中也对 DAO 的去中心化程度提出质疑——对 Aave、MakerDAO、Ampleforth 和 Uniswap 的持仓快照分析显示，前 100 名治理代币持有者控制了每个协议超过 80% 的供应量，这使它们是否应作为「完全去中心化」服务而豁免于 MiCA 监管成为问题。