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BiRun 消息，撰文：Vaidik Mandloi 编译：Chopper，Foresight News 上周，Aave 宣布将关闭六条区块链上的借贷市场。这六条链单条季度产生收入均不足 5000 美元。按照 Aave 正常每 1 美元利息抽取 13 美分的分成比例，其在 Mentis 与 Aptos 上获得的收益，大概只够一顿晚餐。相比之下，Aave 在以太坊的部署去年创收 1.42 亿美元；同时它向 Linea 等新链扩张，V4 版本存款规模突破 3 亿美元。 本文将深入剖析当 Aave 撤离之后，这些公链会遭遇什么，是否会有项目接替 Aave。如果无人接盘，这些公链可能会永久丧失信贷功能。 崩塌的连锁反应当一条公链上头部借贷协议撤离，究竟会发生什么？我们先回顾过往案例。 第一个案例是 Harmony Protocol。2022 年 6 月，其核心跨链桥 Horizon 遭到攻击，损失约 1 亿美元。作为该链最大借贷协议，Aave 冻结了链上全部储备资产。同年晚些时候社区提出一份救助提案，但遭到 99% 的 Aave 代币持有者否决。如今这条公链已经消亡，根源就是彻底失去借贷流动性。 你或许会疑惑：为什么不能直接分叉 Aave，在 Harmony 上重新部署？毕竟代码开源，部署一套借贷协议耗时不到一天。道理没错，但容易被忽略的是：借贷市场还需要持续运维、有资金方支持的预言机，为抵押资产报价；还需要足够的 DEX 流动性，保证借款人被清算时，抵押品可以自动卖出，而不会造成 40% 以上的价格滑点。 同时还需要稳定币发行方认可这条公链，支持链上原生赎回。也就是 Circle、Tether 这类发行方，可以在该链原生发行代币，用户无需跨链，就可以直接把 USDC 兑换成法币。 Harmony 的跨链桥瘫痪之后，链上所有稳定币脱锚，预言机喂价失效，清算机制彻底无法运行。支撑借贷市场的整套组件集体失灵。在此之后，没有任何一方有商业动力去重建这套体系 。在已经没有借贷需求的公链上，谁还愿意花钱维护预言机喂价？ 另一个典型案例是 Fantom，2023 年它同样遭遇跨链桥黑客攻击。在此之前，该链 78% 的市值都依赖这座跨链桥。攻击发生后，Fantom 上的桥接版 USDC 价格暴跌至约 0.22 美元，大量抵押品价值缩水，陷入资不抵债。 最值得思考的一点是：Fantom 曾经是加密行业第三大 DeFi 公链，拥有真实用户与借贷需求。即便拥有这些基础，它依旧没能重建信贷市场。对于一条正在流失用户的公链，重建预言机、稳定币整套底层基础设施的成本，永远高于能够获得的收益，核心用户群体早已离去。 之后 Fantom 尝试改名重启，更名为 Sonic，试图单纯依靠资本扭转局面。项目开展 1.9 亿美元代币空投，上线首日 Aave、Silo、Euler 全部完成部署，Wintermute 提供做市支持。但结果事与愿违，项目遭到女巫攻击。存款人与借款人大多是同一批用户：存入资产刷空投积分，再用同一笔资产抵押借贷，最大化积分收益。TVL 存在水分，同一笔资金通过杠杆循环被反复统计。 借贷需求完全来自空投激励，而非链上真实的经济活动对营运资金、杠杆的客观需求。举个例子，以太坊用户借贷，可能是循环质押 stETH，或是为交易策略获取资金，无论协议是否发放奖励，需求都真实存在。但在 Sonic，一旦拿掉激励，就不存在真正的借贷需求。这也直接导致，Wintermute 的合作到期之后，链上 TVL 暴跌 98%，代币价格跌至不足 1 美分，两位创始人双双从董事会辞职。补贴与做市合作可以制造虚假。