重要 伯恩斯坦研報解讀：Robinhood 鏈上綫兩月衝進前五，費用收入排名第一

BiRun 消息，撰文：Rita Robinhood Chain 7 月 1 日上綫，過去 15 天交易費用在所有區塊鏈中排名第一，約 3300 萬美元，Robinhood 保留約 90%收入。代幣化股票交易價值市場份額從 0.5%昇至 5%，鏈上累計交易額突破 500 億美元。9 月 8 日，伯恩斯坦發布 Robinhood 研究報告，指出區塊鏈業務正成為公司新的高利潤增長引擎。 Robinhood Chain 是一個 24×7 運行的區塊鏈網絡，零售投資者可交易股票代幣、加密代幣、借貸資產、在穩定幣和其他眞實世界資產上賺取收益。伯恩斯坦維持跑贏大盤評級，目標價 160 美元，隱含約 31%上行空間。 鏈上數據：兩月衝進前五 Robinhood Chain 上綫兩個多月，總鎖倉價值約 15 億美元，累計 DEX 交易額超 500 億美元，累計永續期貨交易額約 70 億美元，交易筆數超 5.5 億筆，累計鏈上費用約 3900 萬美元。過去 15 天，該鏈在費用收入上排名第一，在現貨 DEX 交易量上排名第二。 費用收入近期出現明顯枴點。7 月月度費用收入約 360 萬美元，8 月約 670 萬美元，9 月前 6 天已產生約 2900 萬美元。過去 15 天 Robinhood Chain 費用收入約 3300 萬美元，遠超 Solana 的約 1100 萬美元、BSC 的約 900 萬美元和以太坊的約 600 萬美元。 DEX 交易量構成正在變化。8 月初，Meme 幣對佔約 70%，ETH-USD 對約 25%，股票代幣對約 6%。9 月初，ETH-USD 約 36%，Meme 幣約 36%，Robinhood 股票代幣對昇至約 27%。伯恩斯坦指出，Meme 幣投機拉動股票代幣需求，兩者在 Uniswap 自動做市池中配對交易，形成雙向正反饋。股票代幣保持與眞實股票 1:1 的錨定關系，由託管中的眞實股票支持。 代幣化股票：份額從 0.5%昇至 5% Robinhood 的代幣化股票採用第三方代幣化模式，購買標的股票、託管並發行區塊鏈代幣。代幣作為債務証券，跟蹤標的股票的經濟表現，提供經濟敞口而非所有權。持有者不享有投票權等股東權利，但 Robinhood 將股息自動再投資於更多標的股票，使每個代幣隨時間代表超過一股股票。 代幣化股票市值從約 1000 萬美元增至約 1.4 億美元，Robinhood Chain 在代幣化股票總價值中的份額從約 0.5%昇至約 5%。加上 ETF、大宗商品和美國國債，Robinhood Chain 上代幣化資產總價值約 1.5 億美元，其中股票約佔 76%，ETF 約 17%，大宗商品約 6%。 持有代幣化股票的地址數量已從 8 月底的約 3.5 萬增至約 10.7 萬。每週代幣化股票交易價值約在 40 至 60 億美元區間，Robinhood Chain 約佔 32%，僅次於 BNB Chain 的 53%。5%的價值份額與 30%以上的交易份額之間的差距，表明 Robinhood Chain 上的股票代幣被積極交易，這與代幣在 DEX 上對 Meme 幣交易和作為抵押品使用的情況一致。 穩定幣與永續期貨雙雙放量 Robinhood Chain 上的穩定幣供應已達約 10 億美元，主要集中在兩種資產上，Global Dollar（USDG）約佔 66%，Ethena 的 USDe 約佔 33%。永續期貨交易額累計約 70 億美元，8 月交易額約 67 億美元（7 月僅約 3 億美元），主要由上綫時閤作的去中心化交易所 Lig