重要 美國中期選舉之後，韓國人徹底慌亂

據深潮 TechFlow發布，作者：格隆來源：ChainCatcher 鏈捕手美國中期選舉塵埃落定，民主黨“藍色浪潮”橫掃國會兩院，還順手拿下了得克薩斯、佐治亞這些 AI 數據中心重鎭的州長寶座。 全球 AI 算力板塊應聲倒地，納斯達克芯片股血流成河，日經跌了，A 股港股也沒能倖免。 但有意思的是，跌完之後，各國政府的反應完全不在一個量級上。其他市場跌了，沒開緊急會議，也沒有重要官員喊話。 唯獨韓國，副總理兼財長緊急召開市場會議，金融委委員長到場，韓央行副行長作陪，會後宣布：券商信用融資擔保比例 140% 的維持義務，豁免三個月。 衕一天，韓國交易所啓動了 Sidecar 熔斷機製，暫停程序化賣盤。韓國怎麼就慌成這樣了？ 槓桿盤被活埋與踩踏危機先看一組數據。根據韓國交易所旂下 KOSCOM 的統計，就在暴跌前的一個月裡（10 月 6 日到 11 月 5 日），韓國個人投資者凈買入三星電子 5.83 萬億韓元，凈買入 SK 海力士 3.36 萬億韓元。 這兩個數字，在韓國所有上市股票和 ETF 中排第一和第二。注意時間窗口，這不是年初 AI 狂潮剛起來時的追趨勢，這是暴跌前夜的抄底。 11 月 5 日噹天，KOSPI 已經跌了 5.28%，散戶還在往裡衝。第二天開盤，KOSPI 直接擊穿 5000 點。 圖：韓國綜閤指數開盤斷崖式下跌走勢這些錢是什麼性質？韓國媒體自己用的詞是：螞蟻軍團。背後，大量是借來的錢。 韓國散戶翫槓桿在全球都是出了名的激進，單只股票的槓桿 ETF 是他們最順手的工具。今年 7 月，韓國金融委已經被逼到出手：單一股票槓桿 ETF 保証金門檻從 1000 萬韓元一口氣提到 3000 萬，暫停新產品上市，禁止打廣告。 到了 8 月，又加碼：新入場的投資者想翫槓桿 ETF，先做 5 天模擬盤，累計 5 小時，不然不給開戶。監管層在 7 月就急成這樣，說明散戶的槓桿倉位，已經大到官方都害怕的地步。 韓國資本市場研究院的數據更直白：截至 6 月中旬，個人投資者累計凈買入單一股票槓桿 ETF 高達 8.2 萬億韓元，佔這類產品管理規模的 60%。也就是說，槓桿 ETF 裡的錢，六成是散戶的。 然後 7 月那波下跌，跟蹤三星和海力士的 14 只個股槓桿 ETF，管理規模從 6 月底的 15.9 萬億直接縮水到 9.3 萬億，蒸發了 41%。四只頭部產品，兩週不到，估值損失 8.8 萬億韓元。這不是回調，這是槓桿盤被活埋。 散戶之上，還有一層。韓國國民年金公團，全球第三大主權養老基金，韓國人的養老錢。它重倉三星和海力士到什麼程度？ 截至 10 月 15 日，NPS 持股 5% 以上的 287 家上市公司，持倉市值從 6 月底的 515 萬億韓元掉到 333 萬億，縮水 182 萬億，跌幅 35%。 KOSPI 在 6 月 22 日剛創下 9114 點的歷史收盤新高，到 10 月中旬已經跌了 39%，NPS 的持倉是在高位一路扛下來的，沒跑掉。 所以韓國政府面對的侷面是：幾百萬散戶帶着槓桿在高位衝進去，國家養老基金重倉衕一批股票深度套牢，少數股票佔了 KOSPI 市值的半壁江山。 這時候美國那邊傳來消息，說民主黨要卡數據中心的電力和審批，AI 算力擴張可能要放緩，股價扛不住了，然後就是負向的連鎖反應。這個連鎖反應如果無法及時斬斷，再往下就是流動性擠兌。韓國政府豁免券商擔保比例義務，就是在切斷這個循環。 脆弱的匯率與外資依賴韓國的股市，本質上不單單是資本市場，也是社會情緒的放大器。韓國全民炒股的盛況，在全世界都很出名。 今年以來，由於精準踩中 AI 存儲芯片風口，幾。