导弹补库存，“军工牛市”已升级成“军工产业重构”

Citrini research研报指出，过去几年市场一直在交易“国防预算增加”，现在真正值得交易的是“导弹库存被打光以后，谁有能力把它们生产出来”。也就是说，Citrini认为国防投资逻辑正在发生第二阶段变化：
第一阶段：地缘政治恶化→ 国防预算增加→ 军工股上涨；
第二阶段：真实战争消耗大量武器→ 导弹/拦截弹库存下降→ 现有产能不足→ 政府必须长期扩大产能→ 军工供应链进入多年资本开支周期。
战争已经证明，美国现有导弹和拦截弹库存不足。Patriot、THAAD等高端防空拦截系统尤其紧缺。因此美国下一轮军工周期的核心不再只是“增加预算”，而是“扩大产能”。产能扩张会向上游传导，带动导弹、发动机、制导、雷达、电子战、卫星、ISR和反无人机产业链。因此Citrini认为，“导弹补库”可能成为一个持续数年的国防资本开支周期，而不是一次性的战争行情。