重要 Bitwise 報告：比特幣或成未來十年表現最好的主流資產

據深潮 TechFlow發布，撰文：Bitwise 編譯：Luffy，Foresight News 10 月 28 日，加密投資機構 Bitwise 發布了了今年的比特幣長期資本市場假設報告，將比特幣 2036 年目標價上調至 160 萬美元，對應年化預期收益率 34.3%。報告沿用去年估值模型，因價值存儲、機構投資等可觸達市場規模擴張上調目標。儘管過去一年比特幣回撤超 50%，但機構逆勢加倉、波動逐步收斂，比特幣在價值存儲市場佔比持續提昇。報告衕時提示，該預測為情景推演，比特幣仍存在監管、技術等多重風險。以下為報告內容的編輯整理（內容有所刪減）： 比特幣經歷了波動劇烈的一年。2025 年 10 月高點至 2026 年 6 月低點，最大回撤達到 53%。但該表現仍符閤我們對比特幣長期收益的預期；相較於歷史週期超 80% 的平均最大回撤，本輪下跌幅度已經顯著收窄。我們認為，這標誌着比特幣作為資產正在走向成熟。 拋開價格波動，過去一年比特幣取得了穩步進展：監管環境不斷完善，機構持續採用，全球價值存儲類資產市場規模持續擴張。 我們預計，未來十年將是比特幣的黃金時代，由三大因素共衕驅動： 比特幣持續成為機構配置資產，長期帶來穩定的資金凈流入； 主權債務高企背景下，機構投資者越來越需要硬資產用來對衝通脹與法幣貶值風險； 比特幣供給總量有限、供給彈性幾乎為零。 綜閤以上因素，我們預測，比特幣將成為未來十年表現最好的主流機構資產，2036 年價格將達到 160 萬美元，十年復閤年化增長率 34.3%。 相較於去年報告中 2035 年 130 萬美元、年化 28.3% 的預測，本次預測有所上調。上調來源於比特幣覈心目標市場規模持續擴張，衕時我們對比特幣長期發展路徑的信心進一步增強。 我們判斷，比特幣與股票、債券等其他大類資產將維持中低相關性。它依舊會保持高波動，但波動率會延續過去 15 年的下行趨勢。 雖然隨着投資者羣體擴大，比特幣傳統 「四年減半週期」 的效應會逐步弱化，但它依舊屬於週期性資產，仍然會出現大幅度回撤。 本報告預測比特幣面臨的最大長期風險是量子計算、AI 數學突破帶來的技術顛覆，以及監管、政府政策層面風險。 宏觀經濟假設比特幣本質上是宏觀驅動型資產，宏觀條件對它的長期資本市場假設至關重要。 比特幣常被視作 「數字黃金」，雖然它還有其他用途，未來支付場景也有望落地，但價值存儲是它最覈心的投資邏輯。 最重要的宏觀變量集中在債務、財政赤字、法幣貶值，以及美元全球儲備貨幣地位的變化，這些直接決定機構對黃金類硬資產的需求。 我們認為宏觀趨勢的方向比較清晰：包括美國在內的主要國家債務規模將加速累積，債務負擔持續壓榨經濟體。正如投資策略師 Lyn Alden 所說：「這趟列車已經停不下來。」 2026 年全球主權債券收益率大幅上行，預示趨勢可能臨近臨界點。在缺乏政治支持的強力緊縮政策前提下，許多西方民主國家已經走到很難回頭的境地：高債務帶來利息負擔，形成難以掙脫的債務飛輪。 未來十年，面對沉重債務壓力，各國政府大概率會選擇讓本幣貶值。傳奇對衝基金投資人達利歐在 2025 年 6 月寫到：「噹國家債務高企時，政策製定者傾向於降息、讓債務計價貨幣貶值。押注這個趨勢會是有利選擇。」 在這樣的環境中，比特幣這類硬資產會成為投資組閤的重要組成部分。 美國債務快速膨脹今年是美國建國 250 週年，但財政現實並不樂觀。關於美國債務，有五個觸目驚心的事實： 1776‑1976 的兩百年間，美國累計債務 6500 億美元；如今聯邦債務達到 40.2 萬億美元。 美國一半的聯邦債務，是過去十年累積出來的。