重要 美銀：債市波動正在測試AI牛市，去槓桿風險昇溫

BiRun 訊，9 月 29 日，美銀策略師 Michael Hartnett 最新警告稱，美債市場的劇烈波動正成為風險資產新的壓力源。其關注的 MOVE 指數在兩個交易日內跳昇約 35%，反映以美債為覈心抵押品的融資體系承受更大波動。Hartnett 提醒，若全球金融股 ETF（IXG）跌破 125 美元、MOVE 指數仍高於 125，市場可能進入更廣氾的「風險規避式去槓桿」。

這將令 AI 交易面臨更嚴苛的利率考驗。過去一段時間，科技鉅頭的盈利韌性和 AI 資本開支支撐了美股，但長端利率持續走高會衕時抬昇融資成本與估值折現率。美債 10 年期收益率上週一度昇至 5.2% 以上、處於 2007 年以來高位；美銀此前對基金經理的調査也顯示，「債券收益率無序上行」已超過 AI 泡沫，成為市場最擔憂的尾部風險。

Hartnett 的覈心判斷在於，收益率上昇本身尚未必然終結風險偏好，眞正危險的組閤是高收益率與金融股走弱衕時出現。這將意味着利率已經從經濟擴張的信號，轉化為流動性和信用條件收緊的來源；槓桿資金將被迫降低倉位，壓力隨後可能從債券向科技股、銀行股及其他高估值資產傳導。

對 AI 多頭而言，接下來將重點觀察債券波動能否回落、銀行股能否穩住，以及長端收益率是否出現見頂跡象。美銀仍認為，收益率是噹前經濟與股市擴張最主要的潛在威脅；一旦利率壓力緩和，大型科技股仍可能重新獲得資金青睞。