重要 Arthur Hayes：AI 的債，保險的雷，比特幣的燃料

據深潮 TechFlow發布，撰文：Arthur Hayes 編譯：Saoirse，Foresight News 聽到了嗎？那些 AI 圈大佬突然良心發現，開始擔心人類的存續問題 —— 因為他們所打造的近乎硅基神明的產物卽將誕生。其實它距離硅基神明已經有一陣子了，但現在眼看就要臨門一腳，於是他們突然開始反思通用人工智能（AGI）的發展道路。 （注：Silicon-God 硅基神明，硅谷口中那個卽將誕生的超級通用人工智能 AGI，作者用這個詞帶着嘲諷，質疑這個宏大敘事只是融資與遊說話術。） 這就是他們對外講的敘事。但生性多疑的我看了下時間，馬上就要到三季度末了，Anthropic 還沒上市。我不禁好奇，他們的財報到底是什麼樣子？新聞稿裡反復提到的年化收入曲綫高增長，是不是已經放緩？他們宣稱，剔除所有運營成本之後，公司是盈利的。我迫不及待想研讀他們卽將遞交的 S-1 招股書，搞清楚為用戶提供每一個 Token 到底要花多少成本。還有，到底有多少客戶是能給他們帶來利潤的，這類盈利客戶羣體是在擴大還是萎縮？可惜，這些問題我都得不到答案，理由就是 —— 安全優先 。 讀者從我的語氣就能看出來，我認為 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 宣稱以「安全優先」為由放緩通用人工智能研發，並不是出於對普通人類福祉的關切，而是源於殘酷的經濟現實：市場不願意以噹前定價，足量購買他們售賣的 AI 產品。說得具體一點，市場對 AI 的需求很旺盛，但大家想要的是中國定價 —— 價格僅為美國的百分之一。 噹這個「中國定價」衝擊到自視甚高的美國 AI 從業者時，他們第一反應是大喊：「但中國那些產品質量很差。」而噹中國模型的質量迅速追上來之後，他們又哭訴：「中國是蒸餾我們的模型才做出自家產品。」市場並不關心中國模型低價的原因，市場只想要最便宜的智能服務。於是這些 AI 從業者轉而哀嘆：「我們關心人類安全，所以我們暫停研發。」聽起來眞高尚…… 但這場如衕世界盃賽場般誇張的「假傷表演」，到後面還會提出訴求：「但我們仍需要贏過中國，所以政府該出手了，出台監管規則，繼續資助這場通用人工智能競賽。」 這三家美國頭部 AI 實驗室拿「安全優先」噹作放緩 AGI 研發的借口，這件事之所以對金融市場與全球法幣流動性至關重要，是因為這些實驗室對算力的需求，支撐着超過 1 萬億美元的投資級債務，還有數韆億的低信用評級貸款。 展示 OpenAI 與 Anthropic 向美國四大雲廠商承諾的採購金額，佔各家廠商未兌現收入訂單的比重，能看出 AI 兩大模型公司給雲廠商帶來鉅額長期訂單。 這幾家 AI 實驗室閤計沒有產生任何利潤 。因此，它們需要英偉達、博通、谷歌、微軟這類盈利科技企業作為後盾，為數據中心租賃、芯片採購對應的債務提供表外擔保。芯片與硬件的後續採購，依賴 AI 實驗室持續訓練最前沿、那個「幾乎、幾乎、幾乎要成為硅基神明」的大模型，衕時為客戶處理推理請求。 但如果「安全優先」成為新的覈心準則，訓練新模型的開支雖不會歸零，但一定會從噹前高位回落；企業會把重心放在提昇電力轉化智能的效率上，這意味着客戶的算力支出變少。本質上， 安全優先就是摧毀算力需求。 如果 AI 資本開支依靠經營現金流來融資，那倒沒什麼好擔心的。但問題是，無論 AI 實驗室還買不買算力，這數萬億美元的債務都依然存在。違約不會立刻發生，但一旦 AI 實驗室不再按照之前預期的規模消耗算力，這類債務的價格就會下跌。眞正的覈心問題：是誰買入了這些債務，買入時有沒有加槓桿？答案顯然是，這幫投機者加了槓桿，買入這些劣質債務。那最終的接盤人又是誰？ 數百。