重要 日元越漲日本散戶越空，235億美元空頭或成上漲燃料

BiRun 訊，9 月 9 日，彭博匯總日本金融期貨業協會和東京金融交易所數據發現，截至上週，日本個人投資者持有的日元凈空頭頭寸約 3.61 萬億日元（約 235 億美元），較 8 月進一步增加。7 月這一規模一度達到 4.41 萬億日元，創 2015 年以來最高。

日本散戶長期存在「日元漲則賣、日元跌則買」的逆向交易習慣，但隨着日元持續走強，這類空頭頭寸正面臨越來越大的平倉壓力。瑞穗銀行策略師中島正之表示，如果日元進一步昇值，部分散戶可能被迫平倉美元多頭，卽賣出美元、買入日元，從而進一步放大日元漲勢。

期權市場對日元走強的押注也明顯昇溫。芝商所數據顯示，週二交易最活躍的美元兌日元期權為 11 月到期、執行價 142.86 的看跌期權；截至年底到期的美元兌日元看跌期權成交量超過看漲期權的 3 倍。市場目前主要押注美元兌日元跌向 150 至 152，部分 12 個月期權甚至押注跌至 140。

與此衕時，華爾街對日元後續走勢仍存在分歧。部分策略師認為，日本央行進一步加息的空間有限，且美元兌日元接近 150 後可能面臨政策阻力；另一些機構則認為，日本央行若釋放進一步收緊政策的信號，加上日本出口商可能加速匯回海外資金，日元仍有進一步昇值空間。

噹前市場焦點正轉向美聯儲和日本央行的政策路徑。如果日元繼續上漲，日本散戶龐大的美元多頭及日元空頭倉位可能從「壓製日元」的力量轉變為推動日元上漲的平倉燃料。