伯恩斯坦研報解讀：SpaceX 路易斯安那星艦基地落地，248 美元目標價背後的六大信號

BiRun 消息，撰文：Rita SpaceX 正在從火箭公司向基礎設施公司加速演進。 9月 1 日，伯恩斯坦發布研報，梳理了 SpaceX 在8 月的六項重大動態：路易斯安那星艦基地落地、發射回收目標更新、自建 IGT 葉片鑄造廠、Cursor 收購完成、Terafab 新廠址公佈、Starlink 航空業務持續擴張。伯恩斯坦維持跑贏大盤評級，目標價 248 美元，較噹前股價有 73%上行空間。研報的覈心判斷是：SpaceX 的價值取決於 2028 年前後能否形成大規模、可復用的軌道發射能力，路易斯安那基地和回收技術是實現這一目標的兩大支柱。 路易斯安那星艦基地：125,000 英畝、10 個發射台、日發 30 次 8 月，SpaceX 宣布將在路易斯安那州南部 Pecan Island 建設新的星艦基地。該基地佔地 125,000 英畝，擁有深水港、機場、推進劑生產和發電設施，目標是支持每年數韆次星艦發射。SpaceX 承諾長期投資至少 1000 億美元，創造至少 3000 個新崗位。 基地最終將擁有至少 10 個發射台，支持每天超過 30 次星艦飛行，使其成為星艦運營的最大樞紐。首飛目標設在 2029 年。在此之前，還有大量基礎設施建設工作，場地需要清理、填海、加固，工程規模遠超得州現有的星艦基地。伯恩斯坦指出，這一基地對實現軌道數據中心所需的發射頻率至關重要。 發射回收：第 15 次嘗試捕捉第二級，復用目標 2027 年初 SpaceX 的星艦第 14 次飛行預計將在數週內進行。與此前預期不衕，這次不會嘗試捕捉第二級（卽星艦上面級），而是直接飛向軌道並部署 V3 Starlink 衛星。FAA 尚未批準軌道飛行許可，但交通部最近放寬了環境評估要求，審批正在推進。 伯恩斯坦預計第 15 次飛行將嘗試捕捉第二級，復用目標瞄準 2027 年初。公司對第 13 次飛行中熱防護系統的表現給予積極評價，尚不清楚回收實際硬件後是否有新的發現。復用是高頻發射的經濟前提，沒有復用，每年數韆次發射的經濟賬無法成立。 自建鑄造廠：打破燃氣輪機葉片供應瓶頸 8月 29 日，馬斯克宣布 SpaceX 將在得州 Bastrop 附近建設鑄造廠，生產工業燃氣輪機葉片和導流片，用於支持大規模發電設施的建設。噹前全球 IGT 葉片市場幾乎由 Howmet和 Precision Castparts 兩家公司壟斷，SpaceX 擔心在建設 20GW 地面算力設施時被卡住供應。 伯恩斯坦對這項計劃的可行性持保留態度。高端渦輪葉片的製造難度極高，這也是競爭對手如此之少的原因。在 18 個月內建成有效產能難度極大，卽便建成，也大概率只為內部服務，不會成為 Howmet 的競爭對手。SpaceX 的鑄造廠將以時間優先而非成本優先的原則推進，經濟學不是首要考量。 Cursor 收購完成：OpenAI 斷供後的算力變現路徑 SpaceX 完成了對 Cursor 的收購。Cursor 的代碼能力是 Grok 的重要補充，Grok 4.6 的昇級也已在推進。OpenAI 表示將終止 Cursor 對其模型的訪問權限，Anthropic 則表示將繼續允許 Cursor 使用 Claude。 伯恩斯坦指出，如果 SpaceX 能夠在 AI 智能層面提昇競爭力，就能更好地將其地面和軌道 AI 基礎設施貨幣化。軌道數據中心的覈心假設是出售原始算力，Grok和 Cursor 帶來的智能化昇級可能打開一條更高利潤率的變現路徑。這場 AI 版權之爭的結果仍不確定，但方向已經清晰。 Terafab 新址公佈：終極目標年產 1。