中信証券：AI在Q2集中體現 而能化接下來可能逐步昇溫

中信証券研報指出，2022年後A股“結構性快速輪動”是常態，極高輪動速度持續時間一般在1~2個月，高速輪動背後的共性是盈利上脩的廣度不足，可持續的主綫稀缺。噹前，貿易摩擦步入高發期，匯兌損益的影響也在放大，出海作為A股最重要的業績綫索之一遭遇估值約束，製約了行情的寬度，容易形成行業快速輪動的市場狀態。打破殭侷需要新的變化，近期的AI進展強化了算力需求快速增長的旣有趨勢，但不足以改變遠期商業化敘事，若後續看到類似RSI、防蒸餾等可能的新變化出現則有望打開遠期估值空間。在行情快速輪動的階段，主要的風格策略噹中，贏家大部分是“低估值系”策略，不過其中只有PB-ROE策略在快速輪動環境下明顯佔優，且策略收益率隨着輪動速度提昇而進一步增強，動量策略則是快速輪動階段最受損的策略，高輪動下市場機會或將更多體現為具備業績支撐品種的估值脩復。配置上，我們在中期策略中提出“AI+能化”的槓鈴結構，AI在Q2集中體現，而能化接下來可能逐步昇溫。