摩根大通：美股到年底仍可慢漲，但將靠輪動推進

BiRun 訊，8 月 25 日，摩根大通策略師 Fabio Bassi 認為，美股到年底仍有繼續上行空間，但行情將更多依賴板塊輪動，而非所有風險資產衕步上漲。該行維持對股票的建設性看法，偏好優質成長股、雲計算龍頭和經歷重新定價後的半導體板塊。

這一判斷出現在美股走勢變得更挑剔之際。近期納指和費城半導體指數波動明顯放大，AI 鏈條中部分前期強勢股遭遇集中拋售，投資者開始重新評估 AI 收入兌現、資本開支回報和長端利率壓力。摩根大通認為，這種波動並不必然意味着牛市結束，更可能意味着資金將從擁擠交易中撤出，再進入盈利能見度更高、估值更能消化的方向。

該行還將長端美債收益率上行解讀為資本需求和投資機會昇溫的信號。AI 基礎設施、電網、數據中心和雲計算投資正在吸收大量資本，市場將繼續在「增長機會」和「融資成本」之間尋找平衡。