【Plus精選圖表】高盛：AI Token成本大幅坍塌，大模型公司估值反而承壓？

高盛Privorotsky指出，模型經濟性仍在以非常快的速度改善，更小、更便宜的模型正在提供越來越有用的智能，導致“每一美元能夠買到的算力”快速增長，衕時模型競爭者不斷增加。Silicon‑Data大模型Token支出指數自6月底以來已經下降約38%。這種趨勢對AI採用和整體市場非常有利，因為AI使用成本越低，企業越容易擴大部署；但對出售Token和模型訪問權限的公司，影響就復雜得多——價格下降會讓模型之間的差異更難轉化成長期定價權，護城河也更難守。 盈利預期還在上脩，但估值倍數可能繼續下壓。也就是AI需求依然強，市場對產業鏈公司的估值要求卻開始提高。