摩根士丹利研報解讀：中國火箭回收技術首秀成功，SpaceX 面臨最大的長期競爭威脅

BiRun 消息，撰文：Rita 潮向導讀 7 月 10 日，中國長徵十號 B 火箭成功實現軌道級海上回收，成為繼 SpaceX 和藍色起源之後全球第三個掌握該技術的實體。摩根士丹利第一時間發布報告，標題直白有力：“中國追趕長徵系列，勿低估。”大摩認為，SpaceX 最大的長期競爭威脅來自中國，而非美國國內競爭對手。中國已規劃超 3.8 萬顆低軌衛星（國網 12,992 顆、韆帆 15,000 顆、鴻鵠 10,000 顆），軌道計算寫入十五五規劃，2800 顆“星算”軌道超算網絡已啓動。這不是遠景規劃，是正在推進的現實。 長徵 十號 B 首飛卽回收，中國 航天追趕進度超預期 7 月 10 日，中國航天科技集團成功發射長徵十號 B 火箭，完成其首次軌道飛行，並首次在海上採用浮網掛鈎系統回收了一級火箭。這次試驗標誌着中國首次實現軌道級火箭的受控回收，是邁向常規火箭重復使用的關鍵一步。中國成為繼 SpaceX 和藍色起源之後第三個成功回收軌道級火箭的國家。 長徵十號 B 是中國長徵十號火箭家族的可重復使用單芯版本，專為低軌任務設計，可重復使用構型下運力約 16 噸，衕時承擔為中國未來載人登月和更大運載火箭系統驗証技術的作用。 大摩認為，這次回收的技術意義被市場低估了。US Space Force 官員年初估計中國需要約 3.5 年才能掌握火箭復用技術，今天的長徵十號 B 可能加速了這個時間表。中國尚未展示常規復用或復飛能力，但技術路徑已經打通。 中國航 天生態：政府主導+商業 公司，深不可測 中國擁有一個被市場嚴重低估的航天生態體系。政府主導的長徵火箭家族支撐着 2030 年載人登月的國家目標，藍箭航天、星際榮耀、星河動力等商業火箭公司也在快速追趕。2025 年中國共進行了 90 次軌道發射，是僅次於 SpaceX 的全球第二大發射國，遠超火箭實驗室的 18 次。 藍箭航天的硃雀三號已在 2025 年成功入軌，下一次飛行將再次嘗試一級回收，後續還有復用復飛任務。長徵九號、長徵十號、長徵十二號的可重復使用型號均在開發中。 大摩認為，中國的製造基礎能力可以在發射頻率、火箭生產、衛星部署和基礎設施建設上形成全面加速，這是 SpaceX 發射業務面臨的最大長期競爭威脅。 中國 LEO 星座與軌道計算 ：從規劃走向現實 中國 LEO 衛星星座已從規劃進入實際部署階段。國網（GW）星座規劃 12,992 顆衛星，2029 年前需完成 1,299 顆部署；韆帆（G60/SpaceSail）規劃 15,000 顆，目標 2027 年底前完成 1,296 顆；鴻鵠星座規劃 10,000 顆。2025 年底，中國運營商已向國際電信聯盟提交了超過 19 萬顆非靜止軌道衛星的頻譜申請，本質上是戰略性的軌道資源卡位。 更值得關注的是軌道計算。中國已將空間計算納入十五五規劃，目標推進航天、衛星互聯網、AI 計算和天地一體化數字基礎設施。航天科技集團已規劃五年期的空間數據中心計劃，整閤雲邊端能力。2025 年 5 月，ADA Space 與之江實驗室已發射了首批 12 顆衛星，目標建成 2800 顆衛星的“星算”軌道超算網絡。 大摩將中國視為軌道計算領域最重要的長期競爭對手，原因是國家支持、本土發射能力、衛星製造規模和持續的政策聚焦。 潮向視角 大摩這份報告的覈心判斷是，中國正在成為 SpaceX 最大的長期競爭威脅。追上需要 SpaceX 原地踏步，而成為威脅需要 SpaceX 持續進步但中國進步更快。發射頻次的差距正在快速收窄，2025 年 SpaceX 發射 165 次，中國 90 次，而中國