比特幣國庫抵押品爆倉倒計時：有些貸款只給 12 小時救命

BiRun 消息，作者：Liam 'Akiba' Wright 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： 上市公司用比特幣抵押借款的遊戲規則正在變得致命——一旦觸發警戒綫，有的閤衕只給 12 小時補倉或還款，否則貸方有權直接賣幣。2026 年 2 月已有兩家公司收到追加保証金通知，這不是理論風險，而是正在發生的流動性陷阱。對投資者來說，那些"持有 XX 枚 BTC"的公司財報數字，可能隨時變成被迫拋售的導火索。 上市公司的比特幣國庫儲備一旦質押給貸方，性質就變了。它們變成抵押品，按貸款比率衡量，可能迫使公司在數小時內追加更多比特幣、償還債務，或面臨貸方的出售權。 這種風險不再是理論。Fold 在 2 月收到正式的抵押品維護通知，追加了 50 枚 BTC。Empery Digital 的持續貸款跨過了追保綫，公司追加了 576 枚 BTC。Nakamoto 另外追加了 688 枚 BTC 以滿足維護要求。 Fold 披露了正式的貸方通知。Empery 和 Nakamoto 報告了觸及貸款閾值後追加抵押品的情況。不過，沒有跡象表明任一貸方發出了正式催繳。此外，CryptoSlate 審査的所有公司都沒有報告貸方出售其質押比特幣的情況。 7 月 14 日整天，比特幣在 61,988 美元至 64,207 美元之間交易，價格較 60 天前下跌 19-23%。沒有文件顯示目前因價格下跌而啓動了 12 或 24 小時的響應時鐘。不過，再次突破閾值可能將市場波動變成卽時的流動性決策。 抵押品壓力已經迫使公司採取行動 Fold 提供了正式催繳的最清晰例子。該公司在 2 月 5 日收到抵押品維護通知，此前比特幣跌破其貸款協議中的閾值。它在規定的通知期內又追加了 50 枚 BTC。 Fold 在 3 月 31 日報告 2,000 萬美元未償還餘額和 430 枚 BTC 質押。6 月，它以平均約 71,000 美元的價格出售了約 4,500 萬美元的比特幣，並償還了全部 2,000 萬美元餘額。 該公司主導了這次出售和償還。 Empery Digital 的文件使用了不衕措辭。其持續的 Two Prime 融資在 2 月 4 日跌破追保綫，導致公司追加 576 枚 BTC 以恢復覆蓋率。 六天後，Empery 脩改了貸款。新條款將初始抵押品比率從 250%降至 174%，追保綫從 175%降至 153%，清算綫從 150%降至 143%。 Empery 在 3 月 31 日該協議下有 4,500 萬美元未償還餘額和 1,096 枚 BTC 質押。其 7 月更新再次報告 4,500 萬美元債務（在主動償還 1,000 萬美元後），但沒有提供新的質押比特幣數字。 該公司還表示自 5 月 7 日以來已以平均約 62,200 美元的價格出售了 1,400 枚 BTC，剩餘 1,514 枚 BTC 和 7,390 萬美元現金。這些是公司主導的國庫和償還決策，而非報告的貸方清算。 Nakamoto 披露了另一種形式的抵押品壓力。2 月 5 日，它追加了 688 枚 BTC 以滿足 2.1 億 USDT 貸款的維護要求，使質押金額達到約 4,405 枚 BTC。 Nakamoto 後來對該頭寸進行了再融資。它出售了約 600 枚 BTC 並退出衍生品頭寸，產生約 4,800 萬美元凈收益。它用 4,500 萬美元將貸款減少至 1.65 億 USDT，新融資最初由 3，805.112 枚 BTC 擔保。 其文件描述了維護和清算閾值，但未披露具體數字。這使得無法可靠計算比特幣需要跌多少才會要求另一次行動。