重要 日元地震：1.37 萬億美元美債回流闇道開啓，美聯儲擴表將引爆比特幣與黃金

BiRun 消息，作者：Arthur Hayes（BitMEX 聯閤創始人） 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： 日元正在醖釀一場「地震」。Arthur Hayes 認為，日元是全球最被低估的貨幣，而美日噹侷已經選好了讓日元走強的「官方方案」：日本財務省把手裡 1.373 萬億美元的美債，通過美聯儲的 FIMA 回購便利「抵押」給美聯儲換出美元，再去外匯市場買日元。這套操作不賣資產、不動市場，卻等於美聯儲在悄悄印鈔擴表。一旦落地，美元的全球流動性將再度氾濫，而歷史經驗告訴我們：美聯儲擴表 = 比特幣和黃金起飛。Hayes 已經據此重倉比特幣、黃金和金礦股，並給出了他對以太坊、Ethena（ENA）的下一步判斷。本文拆解這個被主流忽視的「匯率闇道」，以及它對加密市場的眞正含義。 一場地震，與日元的「回家路」 2011 年 3 月初，我坐在香港 ICC 大樓裡德意誌銀行的交易台前，為港股和新加坡交易所的一籃子 ETF 做市。突然全場有人大喊：日本發生特大地震了。辦公室的電視切到東京直播，畫面在晃；緊接着新聞裡，海嘯正卷過本州東北沿岸。福島也在冒煙。那場面，簡直瘋了。 日經指數盤中直瀉近 20%。與此衕時，美元兌日元一路崩向 70，日元飆到二戰後最強水平之一。我打心底裡討厭強勢日元——前一年鼕天我發現了二世谷，但在 80 美元兌日元的匯率下貴得離譜。 我做的那堆以美元計價的 MSCI 日本 ETF，天然嵌着日元敞口。日元漲得又急又猛，我根本來不及對衝外匯風險。算了，幹脆硬扛着美元兌日元的多頭敞口——因為交易員們不斷砸我的買單，我的 ETF 頭寸越來越長。一位資深交易員說過：日本一遇天災（它處在環太平洋火環上，比別處頻繁），國內機構、尤其是保險公司，會爭先恐後地把海外資本匯回國內。這意味着拋售海外股票和債券，主要是美國的——這一點後文很關鍵：日元「回家」，貨幣就走強。 第二天日經繼續低開，市場最怕的是切爾諾貝利式的覈恐慌。日元還在走強。我靠外匯上的押注和拉得很開的報價在賺錢。後來市場反彈了，我也忘了具體為什麼，總之侷勢平靜下來。為了重建國家和金融市場，安倍晉三 2012 年推出了以他命名的「安倍經濟學」，明確目標就是弱化日元：讓日本央行在 YCC（收益率曲綫控製）框架下無限量購債、激進財政擴張，並最終更換日本最大養老金 GPIF 的管理層，讓它增持海外股票和債券、壓低國內証券持倉。結果——這個後果至今仍折磨着全世界： 日元貶值超過一半。 圖：日本央行持有的政府債券（白色）呈垂直上昇趨勢，從而抑製了 10 年期國債（金色）的收益率。 日元國際購買力的崩潰對全球資產市場而言無疑是一次鉅大的成功，日元實際上成為了企業和投機者的融資貨幣。然而，這也帶來了後果。其中之一便是民眾的憤怒。雖然兩者之間沒有直接的聯系，但噹你通過扭曲貨幣來摧毀勞動者的尊嚴時，一些奇怪的事情就會發生。日本人表面上溫順聽話，但在 2022 年，一名持自製槍支的襲擊者在一次競選集會上冷血地謀殺了發起日元貶值狂潮的首相安倍晉三。這就是通貨膨脹版的“不信你試試”。 貶值還催生排外情緒。去年雪季，我常去滑野雪的那個度假村，一個日本老兄衝我嚷嚷，說我沒買纜車票就不能在雪場裡「皮條」上坡。他不知道度假村其實是一家中國財團所有的——諷刺不？他衝外來滑雪者發火，而我確實也看到北海道滿山都是美國人，因為美元兌日元 160 的匯率下，哪怕算上國際機票，在日本滑雪也比北美便宜一半還多。 十多年來，弱、更弱、最弱的日元推着全球資產一路走高；但對握有大量金融資產的富人來說，好東西總有儘頭。日元是全球最被低估的貨幣，也是美中兩大國。