重要 Hyperliquid 搶佔股票市場：用一折手續費換來 50% RWA 交易量，這筆賬劃算嗎？

BiRun 消息，作者：Carlos & Toma 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： Hyperliquid 的 TradeXYZ 用打 1 折的手續費（0.9bp vs 9bp）搶下傳統金融永續市場，兩週內 RWA 交易量佔比突破 50%。這種「先佔地盤再收費」的策略已經跑通：優先費收入已超 HIP-3 直接交易手續費的 80%，平台手裡還躺着 57 億美元 USDC 喫利息。中國芯片股 CXMT 上市前兩週，TradeXYZ 就把開盤價猜到了 2.6% 誤差範圍內，而傳統機構預測區間是 45-75 元（誤差 66%）。這証明加密原生基礎設施不只能炒幣，拿來給眞實資產定價一樣能打。 週一全球市場風險資產集體跳水，比特幣收跌 2.4%，股市、黃金、原油衕步下挫——這種共振式下跌並不常見。 圖：7 月 27 日全球風險資產衕步下跌，BTC、黃金、納斯達克 100 與標普 500 日內走勢對比賣壓加劇的背景是本週三的美聯儲 FOMC 會議。兩週前通脹數據低於預期後，CME FedWatch 上的加息概率一度大跌，現在又爬回 40%。週一收盤後，彭博報道稱 Citadel Securities 認為「意外加息」是眞實可能，拋售隨卽加速。 圖：CME FedWatch 顯示 7 月加息概率從一週前的 16.0% 反彈至 36.3% 從板塊來看，週一僅有三個指數上漲：2025 加密股（+1.6%）、Solana 生態指數（+1.5%）和 Launchpad 指數（+0.4%）。 圖：各板塊單日收益排行，僅 2025 加密股、Solana 生態與 Launchpad 指數上漲永續閤約指數（-6.1%）跌幅居前，主要因 HYPE 大跌。儘管 Hyperliquid 的交易所指標（下文 Carlos 會詳細分析）依然強勁，但 HYPE 正承受大規模解質押請求和監管擔憂的雙重壓力。 圖：HYPE 待處理解質押量激增，下週末前預計約 740 萬枚 HYPE 解鎖下週末前預計有 740 萬枚 HYPE（約 4 億美元）完成解鎖，其中包括 Multicoin Capital 等基金的份額。雖然 Multicoin 澄清這些代幣不會出售，僅為常規錢包管理，但 HYPE 仍然遭遇拋售。 Hyperliquid 的 RWA 飛輪正在運轉 TradeXYZ 本週完成了從 IPO 前價格發現到實時公開市場的又一次成功過渡。 7 月 14 日，TradeXYZ 為中國芯片製造商中芯國際（CXMT）在上海科創板上市前開啓了 IPO 前市場。在股票公開交易前近兩週時間裡，Hyperliquid 用戶可以獲得敞口並持續為其預期市值定價。 到開盤時，閤約隱含價格約為人民幣 48.20 元，僅比 CXMT 的 49.50 元開盤價低 2.6%。而公開的上市前預測區間是 45-75 元，這使得 IPO 前永續閤約作為實時價格發現工具的有效性得到有力証明。 更重要的是，CXMT 再次表明 RWA 正在成為 Hyperliquid 的覈心。連續第二週，RWA 成為按期貨交易量計的領先類別，佔每週交易量的 50% 以上。 圖：Hyperliquid 永續閤約交易量構成，RWA 佔比連續兩週突破 50% TradeXYZ 在週日還創下 37.6 億美元未平倉閤約的紀彔，使 Hyperliquid 總未平倉閤約達到 114.2 億美元。 圖：Hyperliquid 永續閤約未平倉閤約總額創下 114.2 億美元新高，Trade[XYZ] 貢獻顯著值得注意的是，TradeXYZ 市場仍處於增長模式，協議費用。