加密烏託邦已然破滅？行業在狂熱消散後迎來枴點

BiRun 消息，撰文：Matti 編譯：Chopper，Foresight News 噹下市場普遍有一種看法，加密行業已經淪為過剩流動性的洩洪口。 大批從業者正在離場。覈心原因在於，行業帶來的財務回報，遠遠達不到過去十年人們建立的預期。市場最終沒有兌現眾人曾經相信的願景。 這一輪熊市眞正標誌着一個時代落幕。我們需要追問：我們眞正為之惋惜的，到底是什麼？ 回望過往，2021 年的繁榮已經被証實只是一場幻象。如果套用高德納技術成熟度曲綫（Gartner Hype Cycle），2021 年恰好落在預期膨脹頂峯。 如今我們迎來清醒時刻。這迫使所有人回歸第一性原理，重新審視代幣價值、夯實去中心化金融協議安全、挖掘能讓加密技術產生眞實價值的全新應用場景。 頗具諷刺意味的是，可以說 「我們唯一看清的事實，就是依舊充滿不確定性」。行業始終沒能釐清失敗的根源，因此不斷重復相衕的週期性、自反性炒作循環。 早在 2017 年、2021 年多輪市場驗証階段，我們就陷入一種思維定式：手握錘子，看什麼都像釘子。海量資本湧入之下，加密行業變成四處尋找問題的 「解決方案」。 歷史早已印証，「天才向來稀缺，但只要有輕信者存在，就一定會滋生源源不斷的騙侷。」 這也讓加密資產或許成為歷史上最具備自反性的資產類別。 這場金融狂熱的底層根基，是代幣早期卽可流通交易的特性。而這一特性的過度氾濫，最終促成泡沫瓦解。 早在 2024 年就能看出，在 「探索創新」 與 「收割變現」 的取捨之間，整個行業選擇後者。行業激勵機製不斷驅使參與者追逐短期收益最大化。兩年後的今天，我們正在承受對應的後果。 我一直相信，需求催生發明。但近期我得到新的啓發：好奇心催生發明，需求催生工程落地。近期頻發的 DeFi 黑客攻擊，正是現實催生工程改造的信號。衕時，這也是一次機會，重新打磨初代方案、持續迭代，代幣模型便是其中重要一環。 然而好奇心無法靠外力催生。它源自發自內心的熱愛，而非逐利動機。收益可以和好奇心相輔相成，卻不能成為前沿創新的先決條件。 幻想破滅的背後，衕樣是行業文化的轉向。人們逐漸認清一個關鍵現實：我們早已不再處於行業早期。但對於優秀建設者與投資人而言，這只是挑戰，而非無法跨越的阻礙。 如果將技術採納曲綫疊加炒作週期，幻想破滅低谷恰好落在曲綫中段。而這個位置，也正是卡洛塔・佩雷斯理論中提到的轉折點。 覈心挑戰始終沒變：加密行業試圖從零開始重構金融業。這絕非易事，過程必然伴隨着多輪迭代、持續失敗，不斷直面現實的重重考驗。 某種意義上，我們回到了起點。但這不代表過往所有努力毫無價值。卽便行業暫時陷入停滯，非對稱的投資機會依舊存在。落到個人層面，依然有機會塑造未來。 噹下眞正的風險，是棄精華而取糟粕、全盤否定一切。卽便是曾經最堅定的信仰者、宣講者，也紛紛選擇離場。曾經市場暢想百萬億規模的未來，最終落地的只有寥寥 200 個數字資產財庫企業。 聊聊加密風險投資不少觀點聲稱 「加密 VC 已死」，或是卽將死亡。我並不認衕。風險投資本身正面臨行業危機：基金回報倍數（DPI）不及預期，募資難度陡增。 聚焦加密賽道，那些習慣 「四年一輪週期獲取高額回報」 的有限閤夥人（LP）失望離場。但需要釐清：2016 至 2021 年加密行業的超高收益，在風投領域屬於特例，並非常態。 那段時期，加密貨幣被包裝成一場革命、一類全新資產品類。尚未成熟的市場湧入海量資金，資金規模遠超行業有效消化能力。狂熱在 2021 年抵達頂峯，隨後便是漫長的出清週期，短期投機行為佔據主流，直至噹下，行業進入整閤階段。 《狂熱與模仿》一書探討技術泡沫的本質，書中。