東方証券孫金霞：美國AI敘事面臨高利率與投資回報雙重約束，科技投資的可持續性正在受到檢驗

東方証券研究所副所長孫金霞認為，美國AI投資在產業層面仍具有廣闊的發展前景，但其高度依賴資本密集型投資的增長模式，正在面臨融資需求和成本上昇、商業化回報滯後等多重壓力。美國AI敘事正從過去的投資規模競爭，轉向投資回報和可持續性的考驗。孫金霞稱，噹前美國AI投資增長動能放緩，風險由債市向股市擴散。近期美國AI企業信用利差擴大，部分高槓桿算力企業出現融資壓力，隨後風險開始由債券市場向股票市場傳導，科技股調整壓力上昇。