重要 Bitunix分析师：美债急涨难掩供需压力，AI抛售引发全球资产重新定价

BiRun 讯，10 月 23 日，全球金融市场出现罕见的跨资产分歧。科技股遭遇抛售之际，资金涌入美国国债，10 年期美债收益率单日下跌 19.3 个基点至 4.952%，创 2023 年 3 月以来最大跌幅，2 年期美债收益率也下跌 18.8 个基点。中东局势、法国财政风险与 AI 投资回报疑虑同步升温，促使投资者减少风险敞口；债券空头回补也可能放大涨势，但这尚不足以证明市场已全面转向衰退定价。

美债反弹仍面临结构性限制。美国联邦债务已超过 40 万亿美元，2026 财年利息支出约 1.36 万亿美元，20 年期美国国债拍卖收益率更达 5.469%，创 1986 年以来新高。双线资本仍大幅低配长期美国国债，反映短期避险需求与长期融资供给压力并存。若经济疑虑持续，收益率仍可能承压；但政府庞大的发债需求，也可能限制长期国债价格反弹的持续性。

黄金则一度跌破每盎司 4000 美元，与美元走弱、美债收益率下行的传统避险模式背离，显示科技股抛售可能引发跨市场平仓，部分投资者为补足流动性而出售贵金属。市场另传出日元可能受到干预，但目前尚无确切证据。日本 9 月核心 CPI 回升至 2.1%，核心通胀升至 2.4%，进一步巩固日本央行 12 月加息预期；若 AI 交易降温促使美日利差收窄，日元也可能受益于资金回流。

接下来的关键，在于这波美债买盘究竟是短期避险与空头回补，还是市场开始下调增长预期。油价上涨仍可能加剧通胀，AI 融资风险则可能压抑需求，两股力量将共同左右利率与资产估值。