重要 「广撒网」策略正在失效：加密进入价值投资时代

据深潮 TechFlow发布，作者：Zeneca 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 散户最熟悉的“广撒网”策略正在失效，数据显示从熊市底部到牛市顶点，前 100 代币中位数回报仅为 0.99 倍。Zeneca 用三组周期数据证明，加密市场正从“买什么都涨”转向“少数优质资产持续跑赢”，这对投资者的选币逻辑提出了完全不同的要求。 嘿，各位。我回来了。感谢大家在我远离屏幕和数字世界、好好休息的这段时间里的耐心等待。我很期待重新开始写作，与大家分享我的想法和观点，那就直接开始吧。 假设你在 2022 年 11 月 20 日，FTX 崩盘大约一周后，手里有一万美元。这个时间点大概是我们所有人能遇到的最接近底部的位置。你把其中的 100 美元投进市值前 100 的每一个币里，然后一路持有，穿越整个牛市、ETF、大选、就职典礼拉升，所有的一切，直到 2025 年 10 月 6 日市场总市值见顶的那一天。你觉得你的收益会是多少？ 你的钱大概翻了一倍，变成大约 19,400 美元。这不算差，但对比一下另一种选择就知道了。如果你把同样的一万美元只买比特币然后不管了，它的价值大约是 76,600 美元。前 100 名代币中四分之三的涨幅只来自十个币，而篮子里中位数代币的价值是你投入每一美元的 99 美分。所以即使从熊市底部拿到顶点，你手里超过一半的币是亏的。 跑赢比特币并不容易。 这就是“广撒网祈祷式”策略，我们很多人都是这样学会玩加密的，而且在很长一段时间里它确实非常有效。但它显然已经失效了。上个周期它没奏效，这个周期当然更不会。我认为取而代之的东西更像价值投资，更接近本·格雷厄姆和沃伦·巴菲特的路子，而不是我们以前在加密领域见过的任何东西。 所以这封信就是关于这个转变，以及我因此打算如何布局下一个牛市。 广撒网曾经是正期望的玩法，但自 2017 年以来，每一个周期的回报都比上一个周期更差。 追逐热点也有同样的问题。每个热点的赢家大多再也回不来了，而每天有成千上万个新代币上线，争抢同一批资金。 与此同时，项目方用于回购和销毁自家代币的资金自 2021 年以来增长了大约十倍，而且在熊市中依然坚挺。截至 2026 年 10 月的一年里，有真实回购的代币跑赢比特币的频率大约是其他代币的两倍。 所以我想做格雷厄姆和巴菲特对股票做的事情：持有少数几个把真金白银投入自家代币的好项目，在它们便宜的时候（或者增长还没有被计入价格的时候）买入，然后持有数年。 回购之后的代币怎么处理也很重要。销毁的代币是永久消失了，而作为奖励发出去的代币通常会被直接卖回市场。 ZEC 是我的例外，一个完全没有回购的价值存储型代币（巴菲特会讨厌它，但他也讨厌比特币和黄金，所以无所谓了）。 我们是怎么走到这一步的？ 我们这些 2017 年就入场的人都会记得，那时候几乎什么都在涨。前 100 中位数代币在 2018 年 1 月见顶时大概涨了 46 倍，其中大多数跑赢了比特币。所以不管你买的是 CoinMarketCap 上的什么币，几乎随便选都能赚大钱。广撒网策略就是从那时候来的，而且说实话，在那个市场里它可能确实是正确的玩法。 2021 年仍然比较普遍，只是幅度小了，中位数代币的表现和比特币差不多。到了 2024-25 年，前 100 中位数代币即使在最好的时刻也只涨了三倍，只有大约八分之一跑赢了比特币，而且大多数代币在 2024 年年中就已经见顶了，比市场整体见顶早了一年多。如果你感觉自己的山寨币在 2024 年初就见顶了，而所有人都在告诉你这还是牛市，那是因为大多数山寨币确实见顶了。大多数人可能都在等待那个从未到来的“山。