一枚普通 Meme 币的生与死

据深潮 TechFlow发布，作者：Victor Ramirez 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 人人都知道 Meme 币暴涨暴跌，但很少有人用数据说清楚它的生命周期到底有多短。Coin Metrics 用生存分析法拆解了 150 个 Meme 币的完整轨迹：中位数 17 天见顶、370 天归零。对还在赌下一个千倍币的人来说，这是一份残酷但有必要的参考。 核心要点 Meme 币见顶极快，消亡很慢。中位数 Meme 币在首次交易后 17.2 天达到历史最高价，四分之一在 1.6 天内见顶。从见顶到崩盘（-95%），中位数需要 370 天。 复苏基本不会发生。81% 的 Meme 币从历史最高点下跌超过 90%。只有 5 个（3.3%）曾经重新站上历史高点。 引言尽管 Meme 币常与散户投机和惊人回报联系在一起，但事实证明，它们在为新生态吸引注意力和流动性方面非常有效。Solana 从 FTX 崩溃中复苏时，2023 年底迎来了一波 Meme 币活动；随后是 2024 年的 Base，最近则是 Robinhood Chain——那里的 Meme 币正与代币化股票配对交易。 但这种病毒式传播和吸引眼球的特性，也意味着极短的生命周期。pump.fun 和 PONS 等发射平台降低了 Meme 币的创建门槛，进一步放大了这一趋势。数百万个 Meme 币被创造出来，其中只有极小一部分能上线中心化交易所，能活下来的更是少之又少。 Meme 币的暴涨暴跌周期人尽皆知，但很少有人量化过。Meme 币的市场周期到底有多长？从长期来看，它们的表现究竟有多好（或多差）？本期我们测量了一批具有代表性的 Meme 币的完整生命周期——从首次定价到崩盘——以自上而下的视角审视 Meme 币板块。 用生存分析法建模 Meme 币市场生命周期为了定义代币的市场生命周期，我们先明确以下事件： 起点：代币首次在交易所交易。 顶峰：Meme 币的历史最高价（ATH）。 崩盘：从 ATH 回撤 95%。 我们使用 Kaplan-Meier 估计器——一种在临床试验中用来估计中位生存期的生存分析技术——来测量 Meme 币的典型市场生命周期。样本取自 Talos 市场数据中的 150 个 Meme 币，具体使用的是 2023 年 12 月 BONK 上线、Solana Meme 币时代全面铺开之后发行的代币。 一个重要前提是，这个样本池偏向相对成功的代币：要进入样本，代币必须至少在一家中心化交易所有价格数据。这显然排除了 pump.fun 等发射平台上产生的大量 Meme 币。因此，本文数据系统性地高估了普通发射平台 Meme 币的寿命。95% 的回撤阈值也是人为设定的，阈值选择会显著影响估计出的中位寿命。 另一个前提是，与历史最高价比较天然处于不利地位。ATH 是一个有用的参照点，尽管只能在事后确认，因为其他替代方案（如局部高点）受制于不可预测的价格发现路径。请将本文视为一个说明性模型，而非精确的统计估计。 来源：Talos CM Market Data Pro 如何读这些曲线：估计器从左侧向右侧推进。每当一个事件发生时，它都会问：当前仍处于风险中的代币里，有多大比例刚刚"死亡"？它将这些条件生存率相乘。仍然存活的代币会在被观察期间持续计入"风险"分母，之后退出，且永远不会被计为崩盘。曲线从 100% 开始逐步下行；KM 中位数即曲线穿过 50% 的位置。 结论是：中位数 Meme 币在首次交易后仅 17.2 天就达到历史最高价，四分之一在 1.6 天内见顶。从 ATH 到崩盘（-95%），中位数需要。