重要 德银：英伟达业绩越来越像一次“AI通胀测试”

德银指出，英伟达财报近几年已经成为接近非农和CPI级别的宏观事件，但市场对“需求继续超预期”的敏感度正在下降。近几个季度，英伟达的业绩正面惊喜已经小于2023—2024年，而且过去4次财报公布后，股价第二天均出现下跌。
与此同时，报告援引彭博消息称，部分英伟达大型客户已被告知，搭载其AI芯片的服务器将面临涨价。德银将这一变化视为AI可能带来通胀效应的又一迹象：AI投资可以提高生产率和供给能力，快速扩张的算力需求也可能通过服务器等资本品价格形成新的成本压力。
因此，下一阶段英伟达财报的关注点会进一步从“订单够不够强”扩展到价格、成本和产业链利润分配。AI资本开支持续增长依然验证需求，但服务器价格如果继续抬升，市场也会开始重新评估这轮AI建设对企业成本和通胀的影响。