挖矿企业变形记：最值钱的不是比特币，而是电

BiRun 消息，比特币矿企转向 AI/HPC，估值从算力与 BTC 持仓转向已通电容量、IT 负载与交付能力。核心在于土地、变电站、并网与融资等电力资源的长期租约与客户信用，推动以 MW/GW 定价的新估值框架。核心利润来自稳定、可收费的电力容量与数据中心建设能力，而非矿机产出。未来矿企将区分为电力基础设施与传统挖矿，风险在于交付、融资与单一大客户依赖。VanEck 指出仅 25% 容量交付，资金缺口约 500 亿美元。