【Plus精选图表】美银：美股波动率仍低，期权市场正在低价出售上涨弹性

美银衍生品团队认为，在财报季整体表现强劲、基本面担忧有所缓解之后，美股下一阶段的主要问题已经不是“还能不能涨”，而是由谁来领涨。在这种板块领导权仍不够清晰的背景下，标普500这类覆盖面更广的指数工具，反而更适合用来表达对整体美股上行的看法。
更有意思的地方在于期权定价。自2022年11月ChatGPT推出以来，类似当前定价水平的SPX35-delta看涨期权，在约47%的观察期内能够达到盈亏平衡；如果只统计标普500上涨的阶段，这一比例约为67%。这说明，当前较低的隐含波动率，使市场对美股上涨弹性的定价仍相对便宜。换句话说，期权市场并没有把未来一段时间可能出现的上行空间完全计入价格。