重要 Gas 涨 10 倍、奖励砍半，Aptos 已成为正收益通用 L1？

BiRun 消息，撰文：Sam、Schubert，Blockworks 编译：AididiaoJP，Foresight News 今天我们聚焦一个核心问题：Aptos 是如何从"让持有人持续亏钱"的公链，变成极少数持有人整体净收益超过运营商成本的主流通用 L1。 核心指标是 Token Holder Net Income（THNI，代币持有人净收入）。同时快速扫描当前市场：加密股票组在 Circle 暴涨带动下全面领跑，BTC 和多数代币板块则在 7 月 CPI 公布前承压。 市场速览：Circle 独角戏昨天行情整体平淡。加密股票（+2.9%）成为唯一亮点，BTC 小跌 0.4%，标普 500 跌 0.2%。 板块分化明显：Oracle（+5.8%）领涨，Meme 币（+3.0%）、交易所代币（+2.5%）、RWA（+2.4%）紧随其后；DEX（-4.1%）、隐私赛道（-3.7%）、Solana 生态（-3.1%）则大幅跑输。 拉长到周线，格局更清晰。加密股票组以 +12.0% 碾压所有资产，超过 Oracle（+7.6%）和黄金（+7.1%）。BTC 周跌 0.7%，标普 500 跌 0.4%，绝大多数代币板块收跌。Solana 生态（-10.0%）和加密矿工（-11.2%）垫底。 黄金上涨由宏观驱动：7 月非农就业实际减少 2.3 万，远低于预期的增加 8 万，直接削弱了 9 月美联储加息概率。 加密股票，基本就是 Circle 的独角戏 CRCL 本周暴涨 16.0%，BLSH（+4.4%）和 GLXY（+2.3%）贡献少量涨幅，FIGR（-4.0%）和 GEMI（-3.2%）完全掉队。更广泛的加密股票指数仅微涨 0.1%。 Circle 在 8 月 5 日发布 2026 年 Q2 财报：营收及储备收入合计 7.01 亿美元（同比 +7%），调整后 EBITDA 1.43 亿美元，USDC 流通量 733 亿美元（同比 +19%），链上转账总量 14.8 万亿美元（同比暴增 151%）。 有趣的是，市场反应并非财报当日暴拉，而是缓慢升温。CRCL 财报发布日只涨了 3.2%，到上周五累计涨幅扩大到 8.7%，昨天收盘约 71 美元，较财报前已累计上涨 16.0%。 背后是两个远期催化剂在持续发酵： Arc 主网：9 月 16 日正式上线，BlackRock、Visa、DTCC 等重量级机构将作为创始验证者参与联邦银行牌照：Circle National Trust 已获联邦监管机构批准，成为首批获得联邦银行牌照的稳定币发行方之一两件事一旦落地，Circle 的叙事空间和业务天花板都将明显打开。 Aptos 价值捕获：从巨亏到净赚的完整翻转 Aptos 现在是极少数能让持有人整体赚得比付给运营商还多的主流通用 L1。 核心指标：THNI Token Holder Net Income（THNI）衡量"持有人作为一个整体"的真实净收益——网络总收入减去支付给验证者的费用。质押奖励被视为持有人之间的内部再分配，不纳入支出。 按此口径，Aptos 在 2026 年 5 月正式转正，并持续保持正值。同期，以太坊、Solana、Sui 仍处在负区间。 真正的拐点，出现在今年 2 月至 3 月的协议级改革之后。 排名彻底翻转 2025 年 1 月的数据（每 1 万美元 FDV 年化贡献）： 2026 年 7 月： Aptos 从垫底到登顶，翻转幅度超过 110 美元。 对比范围说明： 仅限真正的通用平台型公链。Hyperliquid 本质是应用链，BNB 与币安深。