重要 CryptoQuant：本轮比特币 OG 获利创历史最高，ETF 与 DAT 成主要“接盘资金”

2026-08-13 15:21 来源：吴说区块链

吴说获悉，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，本轮周期中比特币早期持有者获得了历来最高的交易利润。与以往周期不同，加密交易所用户并未成为主要退出流动性，ETF 与数字资产财库...

币润解读 AI 生成

这一观察揭示了本轮牛市一个根本性的结构性变化：比特币的"接力棒"已经从过去的散户与交易所用户，转移到了制度化的接盘者手中。从历史维度看，2017年和2021年的周期顶部，价格崩盘往往伴随着散户恐慌抛售、交易所提币潮以及链上大额转账激增，这些是早期持有者套现的典型路径。而本轮周期中ETF的持续净流入与越来越多的DAT（数字资产财库）公开持仓，形成了一个相对稳定且有耐心的买方池子，短期对抛压形成了结构性缓冲。

但这并不意味着市场更安全。恰恰相反，当接盘资金高度集中于少数机构产品时，意味着真正能吸收大规模抛压的流动性反而变薄了。一旦宏观流动性收紧或ETF出现持续净赎回，传统周期中分散在散户之间的"慢痛式"出清，可能会演变为机构渠道的快速虹吸效应。OG持仓的浮盈规模本身就是悬在市场上方的"明牌"，历史上没有一次周期顶部是早期持有者选择继续持有的。当前市场需要观察的关键信号，是OG地址的链上行为是否从"分批转移"升级为"大规模归集至交易所"——这比任何技术指标都更值得警惕。

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