重要 说好的脱钩预期失效：AI 抛售潮下 BTC 为何重回美股阴影

据深潮 TechFlow发布，作者：Cathy，白话区块链美股今年最好的一天和最差的一天，中间只隔了 24 小时，BTC 两天都跟着走了。 11 月 4 日道指涨 3%，BTC 反弹到 8.1 万美元。11 月 5 日 Nasdaq 收跌 5.5%，BTC 跌回 7.52 万。 带走它的不是链上危机，是一场 AI 抛售。 两个月前 Grayscale 刚说 BTC 在脱离科技股、转向黄金，相关性就翻了回来。 一场 AI 抛售怎么砸到 BTC 导火索跟加密没关系。 前一天还是 2025 年 4 月以来最好的一天，BTSE 首席运营官 Jeff Mei 说市场觉得伊朗冲突要结束了。24 小时后风向翻了面。 Reuters 报道，民主党拿下国会后市场担心数据中心建设放缓，芯片股从前一天就开始跌，5 日是第二天。 Nasdaq Composite 收跌 5.52%，道指跌 1833 点，半导体 ETF 跌超 12%，是 2020 年 3 月以来最差表现。 芯片最惨。 英伟达收跌 9.26%，AMD 跌 17.26%。AMD 财报其实超了预期，数据中心收入接近翻倍，但市场完全不看基本面了。S&P 500 全部 11 个板块下跌，恐慌从芯片蔓延到了一切。 BTC 跟着走了。 CoinGecko 数据显示，BTC 当天从约 8.03 万美元跌至盘中最低约 7.52 万，日收盘 7.6 万，较前日跌约 5.5%。24 小时内爆仓超过 10 亿美元，近九成是做多的人，约 21 万人被强平。 传导路径不复杂：科技股恐慌，机构抛 BTC ETF，ETF 流出触发链上杠杆被强平，价格加速下跌。 Farside 数据显示，10 月 30 日到 11 月 5 日 BTC ETF 净流出合计约 15 亿美元。10 月 30 日也是科技股暴跌日，英特尔因业绩指引不及预期大跌约 29%，当天 ETF 就流出了 6.43 亿。 这天加密暴跌的源头不在链上。 说好的脱钩，两个月就翻了今年 2 月，BTC 跌到约 6 万美元，较去年 10 月的历史高点 12.6 万美元腰斩。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在 2 月 9 日的报告里给了判断： 过去至少 12 个月，BTC 的价格变动与早期高估值科技软件股高度相关。 他的说法是，这轮回撤更多是成长型组合整体去风险，不是加密独有的问题。 到了 8 月底，同一个人给了一组截然不同的数据。 过去三个月，BTC 和黄金的涨跌同步程度从年初接近 0 升到了 50% 以上，和 Nasdaq 100 反而从超过 60% 降到了约 33%。背景是美国联邦总债务 8 月突破 40 万亿美元，市场对债务的焦虑让资金流向了 “稀缺资产” 。 市场的解读：BTC 终于在脱离科技股，转向黄金阵营了。 两个月后 K33 Research 浇了冷水。10 月 21 日他们发现 BTC 与 Nasdaq 的同步度重新升高，两周回报几乎一致。当时 BTC 的 28 天波动率降至 1.2%，接近年内最低。 研究主管 Vetle Lunde 一边说“近期的相对韧性并不意味着真正和股市脱钩”，一边提醒“波动率压缩之后通常会爆发”。 然后就是 11 月 5 日。Nasdaq 100 跌约 6.5%，BTC 跌约 5.5%，黄金反而微涨 0.9%。BTC 跟的是 Nasdaq，不是黄金。 这不是第一次。 2022 年初，数据公司 Kaiko 就发现 BTC 与 Nasdaq 涨跌高度同步，同步度达到 2020 年 7 月以来最高。同期 BTC 与黄金的相关性反而为负。“数字黄金”的说法。

【市场数据】截至北京时间 23:20，据 OKX 公开数据，BTC 永续合约资金费率 0.0055%（8 小时），持仓量约 26.57 亿美元，24 小时下跌 1.96%；BiRun 链上监测的 Hyperliquid 巨鲸名单中有 17 个地址持有 BTC 仓位，合计多单约 976 万美元、空单约 6.92 亿美元。