重要 高盛大幅下调金价预测：复刻 2022 年格局，央行托底难抵加息冲击

据深潮 TechFlow发布，作者：董静，华尔街见闻高盛大幅下调黄金价格预测，美联储鹰派转向压制投资者需求，尽管央行购金潮依然强劲，黄金短期上行空间仍受到显著压缩。 据追风交易台消息，高盛大宗商品研究团队 11 月 5 日发布最新贵金属研究报告，大幅下调黄金价格预测：2026 年底目标价从 4650 美元 / 盎司下调至 4150 美元 / 盎司，2027 年底目标价从 5400 美元 / 盎司下调至 4800 美元 / 盎司。 高盛指出，尽管近期债券市场回暖使市场定价更接近其经济学家对美联储终端利率的预测，但基准情景假设美联储鹰派转向及 2026 年 12 月的加息将压制投资者的「货币贬值」担忧，从而导致黄金宏观政策对冲需求，集中体现在看涨期权需求上，回归历史均值，而非重返年初的高位水平。 高盛明确表示，当前黄金市场格局与 2022 年愈发相似：央行购金提供强劲的结构性买盘，但更高的利率压制投资者持仓，净效果是黄金价格涨幅趋于温和。 与此同时，高盛维持对央行购金的长期建设性判断，预计 2026 至 2027 年央行月均购金量将维持在 60 吨，远高于 2022 年前每月 17 吨的均值，但这一结构性支撑力量难以抵消利率上行对投资者情绪的压制。 周四，国际现货黄金跌超 1%，最低触及 4036.82 美元 / 盎司。不过，过去两个交易日，在油价和美股下挫之际，现货黄金近日出现连续反弹，一度触及 4100 美元 / 盎司关口上方。 高盛大幅下调黄金目标价原因拆解高盛此次下调黄金预测的直接原因，是美联储近期的鹰派立场转变对市场持仓的深远影响。 具体而言，高盛将 2026 年底黄金目标价从 4650 美元 / 盎司下调至 4150 美元 / 盎司，将 2027 年底目标价从 5400 美元 / 盎司下调至 4800 美元 / 盎司。 高盛基准情景假设：美联储将于 2026 年 12 月再度加息，这将使投资者的「货币贬值担忧」情绪保持受压状态。因此，此前推动黄金大涨的宏观政策对冲需求，具体体现为看涨期权需求，预计将回归历史均值水平，而非重返 2026 年初的高位。 在下行风险方面，若美联储于 2027 年 3 月额外加息，并伴随更高的终端利率和推迟降息，高盛估算 2027 年底黄金价格将仅为 4660 美元 / 盎司（较基准情景 4800 美元 / 盎司进一步下行）。 央行购金托底：复刻 2022 年温和震荡格局尽管目标价遭到下调，高盛维持对黄金的长期建设性看法，核心支撑来自结构性强劲的央行购金需求。 高盛预测，2026 至 2027 年央行购金量将维持在每月 60 吨，远高于 2022 年前每月 17 吨的历史均值。高盛的实时追踪数据（GS Nowcast）显示，当前央行购金量在经季节性调整的 3 个月移动平均基础上已达到每月 85 吨。 然而，高盛指出，央行购金仅能提供结构性支撑，在高利率环境下难以独力驱动金价大幅上涨，这正是当前格局与 2022 年高度相似之处。 高盛明确将当前黄金市场与 2022 年的情形进行类比：央行提供强劲的结构性买盘，但高利率压制投资者持仓，净价格涨幅因此趋于温和。 2022 年的历史经验表明，在这种格局下，黄金价格并非单边下行，而是呈现涨幅受限、波动加剧的特征。央行的持续买入为金价提供了底部支撑，但利率高企令西方投资者通过黄金 ETF 等渠道参与的意愿受到明显压制。 近期债券市场的反弹已使市场定价更接近高盛经济学家对美联储终端利率的预测，但高盛认为，美联储的鹰派立场将持续压制宏观对冲需求的回升，使黄金价格上行空间受到明显约束。 转机待 2027。