五大云厂商债务违约保护成本升至2021年以来新高，AI投资者竞相寻求下行保护

BiRun 讯，11 月 3 日，据《华尔街日报》报道，随着 AI 相关股票和债券承压，投资者、科技企业高管及数据中心运营商正寻求通过期权、信用违约互换（CDS）和算力衍生品获得下行保护。Gateway Investment Advisers 高级副总裁 Stephen Solaka 表示，对冲下跌风险的需求显著增加，部分持仓集中于科技股的客户也在寻求保护。

股票期权方面，Cboe 数据显示，CoreWeave 相关期权交易量在 10 月创历史新高，此后仍保持高位。热门交易包括 2028 年到期、在股价跌至 35 美元时获得回报的看跌期权，而报道所述当周该股股价约为 55 美元。

信用市场方面，Solve 数据显示，亚马逊、Alphabet、微软、Meta 和甲骨文的债务违约保护成本在过去一个月升至 2021 年以来最高水平，其中甲骨文 CDS 利差扩大超过 1 个百分点。Solve 联合创始人 Eugene Grinberg 认为，这五家公司无一例外，表明市场担忧指向整个行业，而非个别公司的信用事件。

算力风险也开始成为衍生品交易的标的。Jump Trading 近期设立算力交易部门，利用不同供应商之间的价格差交易，同时设计场外衍生品，帮助客户对冲未来算力价格大幅下跌的风险。例如，出租英伟达芯片的运营商可购买看跌期权，获得在约定期限内按特定价格出售算力的权利；交易也可设计为现金结算。Silicon Data 指数显示，英伟达 B300 芯片租赁价格年内上涨约 56%，至每小时 7.56 美元。

Susquehanna International Group 同样收到数据中心及未上市新云厂商的对冲需求，包括与算力指数挂钩的看跌期权。企业希望借此缓解银行贷款方的风险顾虑，并讨论融资安排。不过，目前对冲策略的规模仍远小于 AI 交易本身。Jump 总裁 Dave Olsen 表示：「我不认为自己的房子会着火，但我仍然买了保险。你不必看空，也会想要一些保险。」