斯坦福商学院内部指南：抛开名气，教你如何精准定位那 5% 真正的“顶级风投”

BiRun 消息，作者：Ilya Strebulaev 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 斯坦福商学院教授用 23 万笔投资数据重建风投排名，揭示九成行业利润被 5% 的风投赚走。对创始人来说，选错投资人可能意味着收益相差一个数量级，本文给出可操作的选择依据。 本文是 Ilya Strebulaev 的客座文章。他在斯坦福商学院教授风险投资和私募股权课程，并领导斯坦福商学院的风险投资计划。他在自己的通讯中发布风险投资研究、投资人排名和面向创始人的融资指南。 每个向风险投资人融资的创始人都听过同样的名字：红杉、安德森·霍洛维茨、Benchmark。但有一个数字比这些名字更应该影响你的融资策略。根据我的估算，大约 5% 的风险投资人创造了整个行业约 90% 的利润。如果你在选择向谁拿钱，最重要的问题是：你的投资人是否在这 5% 里。名气并不能准确代表这一点。 图：前 5% 的风投创造了行业约 90% 的利润，你的投资人是否属于这 5%，比其品牌名气更重要到目前为止，还没有一种透明、完全数据驱动的方法来回答这个问题。行业所依赖的福布斯 Midas 榜单在很大程度上是一个黑箱。当我们尝试根据其公开的方法论进行逆向工程时，即使是我们拟合度最好的复制结果，也有 49 个它自己的前 100 名没有出现在实际榜单上。在同时出现在我们排名和 Midas 榜单上的投资人中，相关性只有大约 0.27。 因此，我与 Blake Jackson 一起构建了一个替代方案：2026 年 Strebulaev-Jackson 风投排名，基于 30 年间近 13000 名风险投资人在 5000 多家公司进行的超过 23 万笔投资。每个分数都能追溯到某个具体日期对某家具体公司的某笔具体投资。我们不施加任何编辑判断，不做人工调整，也不依赖公司自行提交的数据。 本文包含完整的前 100 名榜单、其背后的方法论，以及——因为仅靠排名并不能为你带来好的投资人——拿到排名后你应该怎么做。 这个分数到底衡量什么六个因素驱动这个分数。值得仔细阅读，因为它们共同奖励创始人希望投资人具备的行为。 稀释。第一轮占 10% 的股份，到退出时不再是 10%。两家公司都可能以 10 亿美元出售，但如果其中一家在过程中进行了四轮融资，其早期投资人在每一轮都被稀释。我们追踪每笔投资在之后每一轮中的股权变化。 净利润。把 1000 万美元变成 20 亿美元，和把 10 亿美元变成同样的 20 亿美元，是两种不同的成就。减去每笔投资的成本，奖励资本效率，惩罚为了制造几个头条胜利而撒大钱的行为。在我们的数据中，大约四分之三的投资净收益为负。 增值。领投并占据董事会席位的投资人比被动开支票的贡献更大，我们为这些角色给予额外分数。 公司与个人之间的功劳分配。投资人会在公司之间流动，所以当一个合伙人在一家公司完成最佳交易后跳槽到另一家，两家公司都应得到一些功劳。我们将其拆分，四分之一给投资发生时所在的公司，四分之三给该合伙人目前所在的公司。这反映了学术证据，即大部分回报差异源于个人而非机构。 2026 年结果：顶级公司红杉以 10158 分位居榜首。安德森·霍洛维茨以 8292 分排名第二。Accel、DST Global 和老虎环球位列前五。在前 20 名中，有两个名字值得任何正在建立目标清单的创始人重新审视。2019 年成立的 Parkway Venture Capital 凭借 Figure AI 排名第 19。Notable 排名第 20。这两家都不是家喻户晓的名字，而且它们的排名都高于品牌知名度高得多的公司。 图：红。