重要 以太坊「降息」大讨论：不走寻常路的 EIP-8363 ，现在是质押的黄金窗口么？

BiRun 消息，撰文：imToken 美联储的「加息还是降息」尚无定论，以太坊质押，这个「链上金融基准利率」，却先讨论起了「降息」。 近期在社区掀起广泛讨论的 EIP-8363，就提出了一套颇反常识的新发行机制：随着 ETH 质押比例不断提高，逐步提高验证者奖励中的销毁比例，当全网质押比例接近 50% 时，销毁将完全抵消发行奖励。 换句话说， 等全网 ETH 质押比例到了 50%，质押的年化收益将降至接近于 0！ 当然，这并不代表届时 Staking 的总收益严格归零，因为验证者仍可能获得执行层手续费、MEV 等其他收入，但对于当前占据质押收益绝大部分的发行奖励来说，这无疑接近一次「釜底抽薪」。 一石激起千层浪。 要知道，截止发文时，全网已有超 4000 万枚 ETH 参与 Staking，接近总供应量约 35%，协议层 APR 也已经降至约 2.6%，于是一个过去看起来有些遥远的问题，突然摆到了以太坊面前： 当愿意参与 Staking 的 ETH 已经越来越多，以太坊还有没有必要继续通过新增发行，鼓励更多 ETH 进入质押？ 一、以太坊开始担心「质押太多」？ 要看清这一点，首先需要回顾以太坊 Staking 所经历的不同阶段。 众所周知，PoS 机制刚刚启动时，最重要的目标只有一个，就是让足够多的 ETH 愿意进入 Beacon Chain，为整个网络建立足够高的经济安全性。 为此，协议通过新增发行奖励验证者，同时设计了一套动态收益曲线： 早期参与质押，单个验证者能够获得较高的收益，未来随着越来越多 ETH 进入 Staking，收益率则会逐渐下降。 这也是为什么以太坊早期的质押 APR 一度远高于今天，而如今已经下降到约 2.6%。理论上看，这套机制本身就带有「自动刹车」。 毕竟收益越来越低，总会有人觉得不再划算，最终让整个 Staking 市场在某个水平找到平衡，但 EIP-8363 的核心出发点，正是认为这脚刹车可能还不够重。 按照当前发行曲线，即便越来越多 ETH 进入 Staking，验证者的共识层收益率仍然存在约 1.5% 的隐含下限，于是，理论上就可能出现一种情况，那就是即便只剩下 1% 多的收益，依然有大量资金愿意进入。 而当越来越大比例的 ETH 被交给交易平台、托管机构、LST 协议和专业运营商之后，额外增加的质押对经济安全的边际贡献会越来越小，但质押集中、治理捕获以及大量 ETH 被少数运营主体控制的风险却可能随之提高。 与此同时，质押奖励本质上来自 ETH 新增发行。质押比例越高，协议为网络安全支付的发行成本也会增加；没有参与质押的 ETH 持有者，则需要承担相应的稀释。 所以 EIP-8363 想解决的问题，其实就是当网络已经买到了足够多的安全性，还有没有必要继续花更多 ETH，购买边际价值越来越低的额外安全性？ 当然，它给出的方案目前还不是已经确定要执行的以太坊货币政策，且在社区中的争议并不小，其中一个非常现实的反对意见是，如果把收益压得太低，最先觉得「不划算」而退出的，可能恰恰是需要承担硬件、电力和运维成本的 Solo Staker。 而大型机构由于规模经济、MEV 收入或者产品需求，反而更有能力继续留下，那最后很可能变成「质押率下降了，但剩下的人更加集中」，显然又与提案希望改善去中心化和抗捕获能力的初衷产生冲突。 围绕这一点，社区目前仍在持续讨论， EIP-8363 最终会不会落地、以什么形式落地，目前都还没有定论。 但它至少释放出了一个非常明确的信号，那就是以太坊已经开始重新思考一个过去很少需要考虑的问题——Staking