重要 美联储短债持仓创新高，算不算放水？

Hoisington数据显示，2025年12月至2026年6月底，美联储持有的美国国债增加约2900亿美元，七个月增量已接近疫情期间约3200亿美元，总持仓也创下新高。当前增量一部分来自为维持充足准备金而进行的储备管理购买，另一部分是将到期MBS本金再投资；后者只是调整资产结构，并不等量扩张资产负债表。纽约联储最初每月进行400亿美元储备管理购买，入夏后已降至100亿美元。
根据纽约联储研究，当前购买行为确实增加了短债需求、缓解回购市场压力，并在边际上压低短端融资成本，但与疫情QE仍不可同日而语——美联储仅2020年就购买了近2万亿美元中长期国债。当前只能证明缩表已经结束，美联储重新成为短债市场的重要买家，但尚未进入QE或YCC。