广发证券：Intel增发规模扩大至200亿美元，管理层认购释放信心，维持136美元目标价

BiRun 讯，8 月 14 日，广发证券维持 Intel「买入」评级及 136 美元目标价，认为此次股权融资释放积极信号。Intel 将增发规模从原计划的 150 亿美元扩大至 200 亿美元，机构需求据称超过 1000 亿美元，发行价为 95 美元，超额配售权已全部行使。Intel CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）及其家族以发行价认购约 1200 万美元，广发证券认为这体现了管理层对公司前景的信心，并有望支持 2027 财年资本开支。

广发证券预计，Intel 代工业务将在 2027 年第四季度实现盈亏平衡，2028 年利润率杠杆将全面释放。该机构认为，18A 制程良率和外部客户拓展进展稳健，尤其是 Apple，同时 EMIB 客户基础持续扩大，Google 和 AWS 均已推进相关合作。广发证券维持 2026 年第二季度 18A 良率约 80% 的判断，并指出 Clearwater Forest（CWF）已进入量产爬坡阶段，Apple 的 14A 高量产进展尤其值得关注。若代工业务盈亏平衡推迟至 2028 年，主要原因预计将是新增投资需求增加。

在 EMIB 业务方面，广发证券将 Intel 2027 年和 2028 年后端业务收入预期分别上调至 11 亿美元和 70 亿美元，主要受 AWS Trainium3 预计于 2027 年采用 EMIB-T，以及 Google 的 Humufish/Triggerfish 预计从 2027 年下半年至 2028 年进入产量扩张推动。广发证券还预计，AWS 和 Microsoft 的 ASIC 产品可能在 2028 年采用 EMIB。Intel 同时已获得 Unimicron 支持，并计划内部生产硅电容。